又一次轮回的前兆,父母代鸡存栏量下滑

来源:http://www.nbcgrouphk.com 作者:养殖业 人气:192 发布时间:2019-09-07
摘要:这两天,毛 鸡 疯涨,重回4.5元。 目录 中国畜牧业协会最新数据显示,5月份,父母代鸡总存栏量出现下滑,其中在产父母代鸡存栏量出现较大幅度下滑,与上年同期存栏量基本持平。

这两天,毛疯涨,重回4.5元。

目录

中国畜牧业协会最新数据显示,5月份,父母代鸡总存栏量出现下滑,其中在产父母代鸡存栏量出现较大幅度下滑,与上年同期存栏量基本持平。在产父母代鸡存栏量将决定约2个月之后的商品代鸡供应量,是判断禽行业周期的前瞻性指标。专家指出,此次父母代鸡存栏的大幅下滑反映了行业供给端的改善,预计鸡苗、肉鸡的价格或将最快于三季度末迎来拐点。

  中国畜牧业协会最新数据显示,5月份,父母代鸡总存栏量出现下滑,其中在产父母代鸡存栏量出现较大幅度下滑,与上年同期存栏量基本持平。

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1、鸡周期..1

父母代鸡存栏量下滑

  在产父母代鸡存栏量将决定约2个月之后的商品代鸡供应量,是判断禽行业周期的前瞻性指标。

上一次毛鸡4.5元,出现在2014年9月。在那之前的8月中旬,毛鸡价达到巅峰5.2元。

1)白羽肉鸡繁育周期..1

卓创资讯数据显示,上周,全国大肉食毛鸡价格小幅下滑,周均价3.06元/斤,环比走低0.03元/斤,鸡苗价格以低位走稳为主,市场主流价格在0.50元/羽-0.70元/羽,山东大厂报价由1.40元/羽下跌至1.30元/羽,实际成交过程中低于报价。

  专家指出,此次父母代鸡存栏的大幅下滑反映了行业供给端的改善,预计鸡苗、肉鸡的价格或将最快于三季度末迎来拐点。

对2014年8月到现在的毛鸡价格变动,小编做了一张粗略图,但是其大走向是准确的。图片 2

2)年度季节性“小周期”(需求导致)..2

卓创资讯分析指出,从供给方面来看,毛鸡出栏量略有增加;而从需求端来看,由于鸡产品价格目前处于低位,产品销售不畅,食品厂库存继续增加且亏损严重,收购毛鸡热情不足。供给略增叠加需求不振,毛鸡价格小幅走低。毛鸡价格长期走低导致养殖户补栏谨慎,鸡苗的价格也难以提振。卓创资讯指出,河南、山东等地区养殖户补栏数量或将增加,但毛鸡价格较难出现趋势性上涨,鸡苗市场短期难以好转。

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从上面的图中,不难看出:2015年冬季的谷底,不仅深,还持续比较长。 是这样的大谷底导致了现在的疯涨吗?这种疯涨的下一步会怎么样? 大谷底导致供给出清? 去冬今春的大谷底产生了什么影响? 1 大谷底伤了那期间养鸡者的锐气,甚至是元气。是以,他们或许不再轻易上鸡。 2 大谷底,冻鸡肉有效去库存? 大谷底,往好的想:这段时间,养鸡的少了,冻鸡肉去库存应该比较顺利。 不过,往坏的想:这段时间,毛鸡这么便宜,会不会出旧货,存新货? 当然,从总体上而言,这么大的一个谷底,减产是必然的,肯定有助于冻鸡肉去库存。 3 近期鸡苗质量不太乐观,供肉能力相对下降? 去冬今春,要么听到“没鸡了”的抱怨;要么就听到一些养鸡朋友对鸡苗质量的抱怨。与此同时,冬春季的鸡本来难养。 因此,同样的鸡苗最终转化为冻鸡肉的数量应该有所下降。 以上三点,或许导致了冻鸡肉供应市场基本出清。 所谓“市场出清”是指“当价格确实能使需求等于供给,以至于任何人可以在那个价格上买到他所要买的东西,或者卖掉他所要卖的东西”。 也就是说,在近期价位下,冻鸡肉的供应和需求维持着一种动态的平衡。 如果以上推论成立,毛鸡收购4.0元左右,可能是中国白羽肉鸡产业最维稳的价格——这个价格下,养商品鸡和父母代种鸡,以及产业链条中其他环节的效益都比较稳定。 市场出清与暴涨的关系? 市场处在出清状态时,各个环节都能赚钱。但是,出清状态本身是动态的,并且是微妙的。不管是资本主义市场经济,还是社会主义计划经济,都很难使其长期保持平衡状态。这一点,在农产品领域,更难保持平衡。 一般而言,作为农产品之一的毛鸡的价格变化适用于经济学中发散性蛛网模型。 这种模型的显着特征是:需求弹性小于供给弹性;以现在的市场状况推测未来产品价格;生产周期较长。 发散型蛛网模型的过程如下: 如果以市场出清状态为基点,之后会发生什么呢? 出清状态下,养鸡者是赚钱的,效益驱使,一哄而上是很正常的。对具体养殖场而言,这是理性的。但是,基于中国养殖业没有门槛,也没有真正的统计、管理、协调者,显而易见会导致整个产业的供给能力上涨。 这种供给能力的上涨,将会一直持续,直到明显供过于求导致价格下滑,才会被整个行业所重视,开始调整。但是,已经上马的鸡只能继续养着。于是,供给过剩越来越严重,最后烂大街。 产品烂大街的同时,价格也会跌入谷底。这时,生产者就会一哄而下,这也是理性的,谁会迎亏而上啊? 其后,行业的供给能力下降,慢慢消化库存,直到逐步接近出清状态。 然后,循环。 以上,就是行业周期的根源。这两年,周期虽然没有以前那么明显,但是小编感觉,抛开一些资本操控导致的人为延期,根根上还是这点事情。 那么,以上唠叨同这次暴涨有关系吗? 或许,本来在出清点上,大家开始追涨,于是水涨船高,于是有点疯? 这一波涨势能持续多久? “一般而言,产品的疯涨,除了需求增加外,更重要的一点是供应大减。而各食品厂及经销商担心后期价格更高,提前抢货增多,也许会进一步促进鸡肉产品的高涨”。 上面的言论是同行分析肉鸡行业的上一波疯涨所说,也就是2014年8月那次高价位——当时,毛鸡价过5,鸡苗价过4,跟现在极其类似。 在那之前,2013年5月初到2014年7月,石家庄地区肉鸡价格在3.80-4.30元之间震荡。2014年8月初从4.10元开始上涨,8月中旬升到最近2年半的最高值5.20元。然后,行情的变化如下图:

3)蛛网模型“中周期”..3

虽然毛鸡与鸡苗价格处于低位,但从行业产能来看,产能缺口正在向禽链下游传导。根据中国畜牧业协会数据,5月份父母代鸡总存栏出现下滑,其中在产父母代鸡存栏量出现较大幅度下滑。

  父母代鸡存栏量下滑

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2、关注的原因:..5

卓创资讯分析师崔晓明向中国证券报记者指出,父母代鸡存栏量5月份为368.5万套,较上月383万套相比,出现一定幅度下降。对于父母代鸡存栏量下降的原因,崔晓明指出,从2016年四季度开始,祖代鸡的存栏量减少导致父母代鸡苗生产相对减少,另一方面,主要是由于2017年以来亏损期较长,导致父母代养殖场淘汰了一部分种鸡。


这一次会重复以上的过程吗? 先是在目前相对合理价位上震荡,然后继续冲高,最后再度经历漫长的回落期。但是,真会这样轮回吗? 没有对产业现场和各环节一线权威人士的走访,没有获得真实的宏观数据,小编不敢乱说。 不过,提醒大家三点: 第一,祖代鸡减产的利好或许只是股市需要的故事 从目前已经公布的数据看,由于祖代鸡减产影响父母代最终导致的商品鸡苗供应不足,真正发生的时间应该在2016年的9月份。 不过,据说,美国科宝公司在湖北祖代场已经正式投产。 或许,祖代减产导致的利好,一定程度上只是股市需要的故事。 第二,商品肉鸡产能依旧过剩 商品肉鸡场产能过剩是不争的事实,而商品肉鸡养殖场随时都可以上鸡。因此,行业的产能极其容易反弹。 第三,大经济继续不乐观。 消费端的情况同大经济直接挂钩。而宏观经济,好像还在动荡之中。有消息指出,2016年的GDP增幅可能下调到7%,甚至6.5%,以前25年都在8%及以上。

1)供给端收缩..5

崔晓明表示,父母代鸡的存栏量虽有下降,但仍处于高位。从未来趋势上看,6月至7月父母代种鸡的存栏量或将持续下降,在此期间毛鸡的供应量仍将充裕。父母代种鸡存栏量下滑趋势大约经过两个月传导至商品代鸡,7月份下滑趋势或将在毛鸡供应量上有所反映。未来两月,随着毛鸡供给量下降和鸡产品库存不断消化,预计最快于9月末,肉鸡养殖全产业链迎来价格拐点。

  上周,全国大肉食毛鸡价格小幅下滑,周均价3.06元/斤,环比走低0.03元/斤,鸡苗价格以低位走稳为主,市场主流价格在0.50元/羽-0.70元/羽,山东大厂报价由1.40元/羽下跌至1.30元/羽,实际成交过程中低于报价。

2)下游价格低迷传导至上游收缩和中小鸡农的退出..9

引种不足致产能缺口

  从供给方面来看,毛鸡出栏量略有增加;而从需求端来看,由于鸡产品价格目前处于低位,产品销售不畅,食品厂库存继续增加且亏损严重,收购毛鸡热情不足。供给略增叠加需求不振,毛鸡价格小幅走低。

3)需求有望提高..11

白羽鸡是我国主要的肉鸡供应来源,“纯系原种鸡—曾祖代肉种鸡—祖代肉种鸡—父母代肉种鸡—商品代肉鸡”构成了完整的肉鸡产业体系,环环相扣决定着行业的产能。分析人士表示,由于国内不具备白羽鸡祖代鸡育种技术,需要从国外引种。由于相关国家和地区先后发生禽流感。统计数据显示,2015年和2016年,白羽鸡祖代鸡引种量仅分别为70万套和50万套,仅为2014年的六成和四成,引种量为2010年以来的最低水平。

  毛鸡价格长期走低导致养殖户补栏谨慎,鸡苗的价格也难以提振。卓创资讯指出,河南、山东等地区养殖户补栏数量或将增加,但毛鸡价格较难出现趋势性上涨,鸡苗市场短期难以好转。

存在风险:..11

根据中国畜牧业协会禽业分会白羽肉鸡联盟商定,2017年引种总量约60万套(含益生股份的国内产能)。申万宏源指出,欧洲相关国家和美国由于禽流感的影响还未复关,目前国内引进种鸡的唯一渠道是新西兰。2017年1-5月国内祖代鸡引种已完成约20万套,国内从新西兰引进的祖代种鸡主要为科宝系列和安伟杰系列,若安伟杰短期内检疫条款制约解除,以及益生股份2017年下半年能提供的10万套到15万套哈伯德祖代鸡,预计2017年全年祖代种鸡供应量将达到45万套到50万套。

  虽然毛鸡与鸡苗价格处于低位,但从行业产能来看,产能缺口正在向禽链下游传导。根据中国畜牧业协会数据,5月份父母代鸡总存栏出现下滑,其中在产父母代鸡存栏量出现较大幅度下滑。

上市公司情况..11

民和股份表示,虽然祖代引种大幅减少,但祖代、父母代种鸡的大量换羽使得种鸡整体规模并没有出现明显下降,自2016年四季度以来,鸡苗供给量不降反增。但是,2014年大批引种的祖代鸡经过换羽后已基本进入淘汰期,这批大规模引进的种鸡不再存在换羽可能性。祖代鸡引种量从源头下降终将导致下游供给量的下降,海通证券分析认为,考虑换羽因素,预计2015年、2016年祖代鸡的引种骤降,将于2017年第三季度传导到商品代肉鸡。

  父母代鸡存栏量5月份为368.5万套,较上月383万套相比,出现一定幅度下降。对于父母代鸡存栏量下降的原因,崔晓明指出,从2016年四季度开始,祖代鸡的存栏量减少导致父母代鸡苗生产相对减少,另一方面,主要是由于2017年以来亏损期较长,导致父母代养殖场淘汰了一部分种鸡。

何时介入?..13

消费影响或大于供给

  父母代鸡的存栏量虽有下降,但仍处于高位。从未来趋势上看,6月至7月父母代种鸡的存栏量或将持续下降,在此期间毛鸡的供应量仍将充裕。

在行业亏损期介入..13

根据业绩预告,2017年上半年,养禽上市公司的利润均出现大幅下滑,对此上市公司普遍将其归结为禽类产品价格的下跌。

  父母代种鸡存栏量下滑趋势大约经过两个月传导至商品代鸡,7月份下滑趋势或将在毛鸡供应量上有所反映。

总结:

与2016年相比,2017年上半年的鸡苗供给量较上年同期差距不大,但是价格却出现下滑。崔晓明指出,白羽肉鸡行业价格由下游向上游传导,肉鸡分割品价格处于低位是导致上市公司盈利低迷的主要原因。

  未来两月,随着毛鸡供给量下降和鸡产品库存不断消化,预计最快于9月末,肉鸡养殖全产业链迎来价格拐点。

关注该行业的原因是供给端的收缩导致供给减少叠加下游价格低迷导致农户积极性降低和环保压力,在三重去产能下行业有望回暖。目前毛鸡价格已经开始小幅提升,建议密切关注。关注的公司(按先后顺序)有:益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。

农业部市场与经济信息司司长唐珂此前表示,去冬今春,国内出现了个别人感染H7N9禽流感病例,一些地方为防范疫情扩散,关闭了部分活禽市场,消费者对禽产品产生一定担心,对鸡蛋和鸡肉消费造成一定冲击,再加上前期生产规模扩大,导致鸡蛋和鸡肉价格出现下跌,消费者的禽类产品消费长期不振,居民鸡蛋和鸡肉消费进一步减少,市场上以消耗库存为主,加之人感染H7N9流感病例,影响消费信心。从后期走势看,鸡蛋、鸡肉等禽产品价格今年将总体呈现较为低迷的运行态势,也不排除阶段性震荡。

  引种不足致产能缺口

1、源头供给端收缩:祖代鸡引种量在持续收缩(国外禽流感导致的引种被动减少和行业不景气导致的主动收缩)预计2017年祖代引种量约40~50万套,较2016年继续下滑约15%~25%。2015-17年国内祖代引种连续三年下滑,且均低于国内正常需求量的80~100万套。

申万宏源分析指出,从2017年下半年来看,中秋节和国庆对鸡肉的消费量刺激比较大,同时受环保的影响,很多鸡场面临拆迁,叠加种鸡数量的下降,鸡苗的出栏量将会有所下降,鸡苗的价格有望由低点反转,但上涨的幅度存在不确定性。鸡肉产品库存量比较高,鸡肉价格的上涨有待进一步的去库存。


2、从源头传导至的祖代种鸡存栏量持续维持低位,在产父母代种鸡存栏进入下降通道:根据协会数据,自4月份开始,在产父母代存栏量逐步下降,当前存栏量较4月份最高点已下降约23%。受前期屯货等因素影响,目前行业库存水平相对较高,3季度为白羽鸡肉的传统销售旺季,伴随供给端的收缩,库存下降速度或有望加快。

  白羽鸡是我国主要的肉鸡供应来源,“纯系原种鸡—曾祖代肉种鸡—祖代肉种鸡—父母代肉种鸡—商品代肉鸡”构成了完整的肉鸡产业体系,环环相扣决定着行业的产能。

3、下游鸡肉和毛鸡价格持续低迷,挤压商品代鸡苗价格空间,因此传导至上游供给收缩:在产父母代鸡苗价格大幅下跌至成本线以下,商品代鸡苗价格持续低迷(截止2017年6月25日,父母代鸡苗价格7.58元/套,周环比下跌1.30%,同比下跌86.53%。商品代鸡苗价格0.92元/羽,周环比上涨13.58%,同比下跌65.15%);毛鸡价格在成本线以下,鸡肉价格持续走弱,鸡肉价格降无可降(截止2017年6月25日,山东肉毛鸡价格3.34元/斤,周环比上涨6.67%,同比下跌16.23%。鸡肉价格8.65元/公斤,周环比上涨1.17%,同比下跌17.22%。)

  分析人士表示,由于国内不具备白羽鸡祖代鸡育种技术,需要从国外引种。由于相关国家和地区先后发生禽流感。统计数据显示,2015年和2016年,白羽鸡祖代鸡引种量仅分别为70万套和50万套,仅为2014年的六成和四成,引种量为2010年以来的最低水平。

4、环保压力下,部分鸡场面临拆迁,供给有望进一步去化。

  根据中国畜牧业协会禽业分会白羽肉鸡联盟商定,2017年引种总量约60万套。申万宏源指出,欧洲相关国家和美国由于禽流感的影响还未复关,目前国内引进种鸡的唯一渠道是新西兰。

5、伴随行业供给的收缩,下游价格率先复苏:据博亚和讯,毛鸡价格震荡上行,目前约3.3-3.4元/斤,较6月份上涨约10%,基本实现微利;商品代鸡苗价格突破1元/羽,目前约1.5-1.6元/羽;父母代鸡苗价格方面,目前约7-8元/套,仍处于亏损。

  2017年1-5月国内祖代鸡引种已完成约20万套,国内从新西兰引进的祖代种鸡主要为科宝系列和安伟杰系列,若安伟杰短期内检疫条款制约解除,以及益生股份2017年下半年能提供的10万套到15万套哈伯德祖代鸡,预计2017年全年祖代种鸡供应量将达到45万套到50万套。

1、鸡周期

  民和股份表示,虽然祖代引种大幅减少,但祖代、父母代种鸡的大量换羽使得种鸡整体规模并没有出现明显下降,自2016年四季度以来,鸡苗供给量不降反增。

1)白羽肉鸡繁育周期

  但是,2014年大批引种的祖代鸡经过换羽后已基本进入淘汰期,这批大规模引进的种鸡不再存在换羽可能性。祖代鸡引种量从源头下降终将导致下游供给量的下降,考虑换羽因素,预计2015年、2016年祖代鸡的引种骤降,将于2017年第三季度传导到商品代肉鸡。

白羽肉鸡的繁育周期涵盖从祖代种鸡、父母代种鸡、商品代鸡苗到肉鸡出栏的完整产业链条,整个周期最少需要58周。

  消费影响或大于供给

①祖代种鸡引种后成为后备祖代鸡,经过23周的培育期后开始产蛋,第64周后淘汰。 ②祖代种鸡产的蛋经过3周孵化成为后备父母代种鸡,经过23周的培育期后开始产蛋,第64周后淘汰。③父母代种鸡产的蛋经过3周孵化成为商品代鸡苗,再培育6周后即可出栏。


每套祖代鸡一生中约产45套父母代种鸡,每套父母代种鸡一生中约产商品代种蛋110只,因此每套祖代种鸡一生中可以产4950只商品代鸡苗。

  根据业绩预告,2017年上半年,养禽上市公司的利润均出现大幅下滑,对此上市公司普遍将其归结为禽类产品价格的下跌。

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  与2016年相比,2017年上半年的鸡苗供给量较上年同期差距不大,但是价格却出现下滑。白羽肉鸡行业价格由下游向上游传导,肉鸡分割品价格处于低位是导致上市公司盈利低迷的主要原因。

祖代种鸡和父母代种鸡在30周龄时进入产蛋高峰期,并持续5周;父母代种鸡的孵化高峰期为祖代引种后第33-38周,第72-82周则迎来商品代的出栏高峰期。

  农业部市场与经济信息司司长唐珂此前表示,去冬今春,国内出现了个别人感染H7N9禽流感病例,一些地方为防范疫情扩散,关闭了部分活禽市场,消费者对禽产品产生一定担心,对鸡蛋和鸡肉消费造成一定冲击,再加上前期生产规模扩大,导致鸡蛋和鸡肉价格出现下跌,消费者的禽类产品消费长期不振,居民鸡蛋和鸡肉消费进一步减少,市场上以消耗库存为主,加之人感染H7N9流感病例,影响消费信心。

2)年度季节性“小周期” (需求导致)

  从后期走势看,鸡蛋、鸡肉等禽产品价格今年将总体呈现较为低迷的运行态势,也不排除阶段性震荡。

一年内白羽肉鸡的需求呈现季节性波动,鸡价一般在每年春节和国庆中秋双节前开始上涨,节日时到达年内高点,随后开始缓慢或震荡下跌,在节后两个月(4-5月&11-12月)左右到达年内低点。鸡价的季节性波动向上传导带动商品代鸡苗价格涨跌,并进一步对父母代种鸡的需求形成影响。

  从2017年下半年来看,中秋节和国庆对鸡肉的消费量刺激比较大,同时受环保的影响,很多鸡场面临拆迁,叠加种鸡数量的下降,鸡苗的出栏量将会有所下降,鸡苗价格有望由低点反转,但上涨的幅度存在不确定性。鸡肉产品库存量比较高,鸡肉价格上涨有待进一步的去库存。

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鸡的中短周期同样由需求变化主导,产能变化相对滞后。虽然商品代鸡苗的生长只需6周左右,但产能的调节主要取决于父母代和祖代的存栏情况。

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从父母代种鸡孵化到商品代肉鸡出栏需要32周,从祖代鸡引种到商品代肉鸡出栏则需要58周,所以产能的调节同样需要较长时间。比如上一轮鸡周期从2010年下半年开始一直持续到2015年下半年结束。

3)蛛网模型“中周期”

中期来看,宏观经济的周期性变化影响终端鸡肉的消费需求,肉鸡价格和养殖盈利随之出现周期波动,并通过影响养殖户的补栏行为而导致供给的增减变动,供求关系随之出现逆转并导致价格反向变动,由此循环往复,形成蛛网模型。和猪肉以家庭消费为主不同,白羽鸡肉的替代和工业属性更强,受经济波动的影响更大。此外还有强制换羽、转商和禽流感等其他扰动因素;强制换羽通过延长祖代和父母代的产蛋期,推迟并加剧过剩产能的出清;在行业深度亏损时,转商虽然增加短期供给但却促使行业加速见底;普通禽流感对鸡肉消费的冲击并不明显,而高致病性禽流感的负面影响则十分深远。

白羽肉鸡需求端主要是团膳配餐、快餐类等等,与猪价具有较强的趋同关系,但替代和工业属性较强,跟随经济周期波动更加明显。但是从2014年底起,本轮鸡周期与猪周期出现了明显的背离:一方面,能繁母猪存栏从2013年中开始下跌并开启了持续三年的产能深度去化;但白羽鸡的产能去化从2014年行业联盟限制引种才真正开始,并于2015年美法相继爆发禽流感后进入深度去产能阶段。

其他影响因素解释:

a强制换羽:

换羽是鸡的自然生理现象,是羽毛组织衰老和性机能活动减弱的表现。此时,鸡为了维持活力,防风御寒,必须把旧羽换成新羽。而强制换羽就是人为地给鸡施加一些应激因素,使其停止产蛋、体重下降、羽毛脱落从而更换新羽。强制换羽的目的,是使整个鸡群在短期内停产、换羽、恢复体质,然后恢复产蛋,提高蛋的质量,达到延长种鸡经济利用期的目的。

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祖代鸡强制换羽较为常见,在产蛋期临近结束时,行业内约75%的祖代鸡都会进行强制换羽。强制换羽不能取代祖代鸡的引种,仅在一定程度上延长祖代鸡的产蛋期,且换羽规模也受到养殖场产能的限制,因而强制换羽不会造成产能大幅提升。有两种情况公司会更倾向于进行强制换羽:1)当引种不足时,例如15年底-16年上半年,祖代鸡引种受阻,祖代鸡强制换羽的比例大幅提升。2)父母代种鸡价格过低,导致祖代养殖场亏损时,养殖户倾向于通过强制换羽,使鸡群在短期内停产以避开价格低谷。

b转商

转商是指父母代种鸡直接转为商品代饲养,长大后作为商品代肉鸡销售;在行业产能过剩的低迷期,转商对于产能出清有正面作用。比如之前几年由于商品代鸡苗不景气,导致父母代种鸡大量转商;而今年商品代鸡苗盈利非常好,所以转商的比例几乎为零。

c禽流感冲击

普通禽流感对行业的冲击较为短期,而高致病性禽流感的负面影响则十分深远。2012年11月速生鸡、2012年末2013年初药鸡门等舆情事件、2013年3-4月人感染H7N9流感病毒事件(平均病死率约30%)、2013年12月人感染H10N8流感病例(江西)及H5N2亚型高致病性禽流感疫情(保定)等重大不利事件的相继发生,导致2012年下半年以来,国内白羽肉鸡消费持续低迷。2014年以来负面影响逐渐消退,在政府、行业协会和上市公司的正确舆论引导下,公众对白羽肉鸡的认知渐趋理性,鸡肉消费走出低谷。2015年底发生在珠三角和长三角的H5N6病例和H7N9病例,并未对家禽行业产生明显的负面影响。

2、关注的原因:

行业低迷的原因:短期H7N9的影响、中长期白羽肉鸡消费增长乏力,叠加去年大量的进口,导致目前鸡肉库存高企,对鸡肉价格造成冲击,并逐级向上游传导。但目前行业出现上游祖代鸡引种量的被动收缩、下游价格持续低迷导致中小企业退出、叠加十一黄金周前的旺季即将到来,所以持续关注该行业。

1)供给端收缩

a.引种量收缩(主动和被动叠加)

祖代鸡引种量决定供应量(从引种到商品代最短58周、最长为140周)合理引种量为80-100万套。13年峰值155,预计今年为45-60万套。

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截至2017年6月,我国祖代鸡引种约23万套,其中4、5月份引种量极少,预计2017年引种量不超过60万套;

原因:主要供种国家高致病禽流感的爆发态势严峻

到目前为止,美国、英国、法国三个国家的高致病性禽流感都没有被控制住,荷兰高致病禽流感病毒H5N5,在5月17号已经得到了有效控制,但是6月1号又发布了即时报告发现了该高致病禽流感新病例。波兰和西班牙的情况,波兰的高致病性禽流感已经先后于4月20号和5月30号得到了有效控制,如果说最短七个月后他们能开关的话,那么今年12月份波兰是可以供种的。当前高致病禽流感的爆发态势还是比较严峻的,以荷兰为例,高致病禽流感控制住后又出现新的病例。目前是夏季,气温比较高,病毒喜冷怕热,不能保证在入冬以后气温下降高致病性禽流感不会卷土重来。

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b.祖代种鸡存栏持续低位

后备存栏是在产存栏的先行指标,后备存栏变化通常会滞后6个月左右反映到在产存栏上。预计,下半年祖代种鸡在产存栏也将震荡下滑,如果减幅和后备存栏的减幅相当,则在产存栏有可能从目前的82万套减少至50万套,这将显著低于80万套的行业均衡水平。

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截止2017年第25周,祖代种鸡总存栏量112.48万套,周环比下降0.98%,较2016年同期上升4.65%。其中,在产祖代鸡存栏量82.48万套,周环比下降4.12%,较2016年同期下降11%。

c.在产父母代鸡存栏量(在产父母代鸡存栏量影响6周后的商品代鸡的供应,与父母代鸡苗高度逆相关)

截止2017年第25周,监测企业父母代种鸡总存栏2366.13万套,周环比下降1.70%,较2016年同期持平。其中,在产父母代种鸡存栏自4月以来持续下降至1286.92万套,周环比下降2.51%,较2016年同期下降6.32%,较17年第14周高点累计降幅达20.7%。

祖代种鸡存栏量持续维持低位,在产父母代种鸡存栏进入下降通道;环保压力下,部分鸡场面临拆迁,供给有望进一步去化。

目前,肉鸡产业体系专家测算的全行业父母代肉种鸡在产存栏仅为2300万套左右,为15年以来的最低值,明显低于3000-3100万套的行业均衡值。

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从父母代种鸡孵化开始到商品代鸡苗孵化需要23周的时间,所以每年的6月和12月会出现两个父母代种鸡的出栏小高峰。

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2)下游价格低迷传导至上游收缩和中小鸡农的退出

2009-2017年白羽肉鸡父母代鸡苗出现过两波大涨:(1)2010年第42周至2011年第42周,父母代鸡苗价格由6.24元/套大涨至30.72元/套,商品代鸡苗价格高点4.93元/羽;(2)2015年第41周至2016年第51周,父母代鸡苗价格由5.89元/套大涨至76.96元/套,商品代鸡苗价格高点5.27元/羽;

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在产父母代鸡苗价格大幅下跌至成本线以下,商品代鸡苗价格持续低迷

截止2017年6月25日,父母代鸡苗价格7.58元/套,周环比下跌1.30%,同比下跌86.53%。商品代鸡苗价格0.92元/羽,周环比上涨13.58%,同比下跌65.15%

毛鸡价格仍处于低位,鸡肉价格持续走弱,鸡肉价格降无可降

截止2017年6月25日,山东肉毛鸡价格3.34元/斤,周环比上涨6.67%,同比下跌16.23%。鸡肉价格8.65元/公斤,周环比上涨1.17%,同比下跌17.22%。

毛鸡价格低迷,打击养殖积极性,商品代鸡苗价格承压

由于下游鸡肉消费不振、大量进口,毛鸡价格已在成本线以下,挤压商品代鸡苗价格空间。

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行业低迷导致小企业的退出:去年父母代种鸡苗的引种价格是很高的,最高到70~80元一套。今年引种成本高但价格低迷,导致亏损严重。而一些企业和个人维持不住,只能选择退出,行业产能下降,将带来价格的上涨。

3)需求有望提高

a.天气炎热后H7N9禽流感病毒活性减弱,活禽交易逐步恢复利好终端走货。学校供应有望恢复

b.8月下旬起终端开始为国庆、中秋消费旺季提前备货

c.环保压力:对养殖户的监管和对下游的宵夜的限制。

存在风险:

1、父母代存栏量依然在高位:今年的父母代种鸡和商品鸡的存栏处于历史最高。由于今年较长时间的严重亏损,五六月份已经去掉了部分的产能,但目前我认为去产能还没有到位,还有部分的个人和企业,在苦苦坚持,赌8-9月份的行情。

2、下游库存大:无论是屠宰场还是批发商都还有较大的库存量。20天前,鸡肉价格行情较好,库存量有所下降。而现在终端价格又回落,库存再次有所增加。

目前销售率在80%左右,至于何时能下降到正常水平不好预判。价格是去库存的重要影响因素,如果价格不上涨,不容易去库存。比如20天前行情较好,就去了一部分库存,但是后来价格下降,库存又有所增加。

上市公司情况

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假设2018年肉鸡板块主要公司各代次产品出栏情况:

•仅考虑肉鸡相关主业,不考虑副营业务及圣农发展食品业务

•暂不考虑提前淘汰种鸡转商销售、跨代次销售等情况

假设2018年肉鸡行业产品盈利水平回归至过去5年历史均值,上市公司估值有安全边际

•假设父母代鸡苗盈利水平10元/套,商品代鸡苗盈利1.2元/羽,肉鸡屠宰盈利1.2元/只

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何时介入?

在行业亏损期介入

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